Hedge
Hunters ( highlights ) – 14
Catherine Burton -- Bloomberg Books
Roberto Mignone
Frutos
Do Conhecimento De Primeira Grandeza
Para
compreender a abordagem que leva Roberto Mignone a lidar com o dinheiro , VC precisa
de uma avaliação do quanto o Grego e o Latim são estudados . A educação
clássica e liberal das artes em Harvard ensinou lições a ele que Wall Street so
ensina da maneira mais difícil : a importância das primeiras origens , os
benefícios de ser um generalista , a superioridade dos temas simples , e as
vantagens de tomar o atalho mais curto para atingir os objetivos .
O
caminho inusitado tomado por Mignone para se graduar em Grego e Latim para
trabalhar com finanças , em ultima analise o levou para o Bridger Management em
NY , com um hedge fund que ele começou em julho de 2000 , quando ele estava
perto dos seus 29 anos de aniversario . “ Estudando os clássicos e alguma coisa
a que não se da muito credito nos dias de hoje,” diz Mignone , agora com 36 anos
, apesar dele apontar que o padrinho do estilo de investir em “ valor “
Benjamin Graham , e que tambem foi um estudante dos clássicos e um dos seus
hobbies favoritos , reputadamente traduziu Homero para o Latim e Virgilio para
o Grego . “ Quando VC estuda a literatura Grega e a Latina , VC não tem livros
acadêmicos . Há uma constante procura pelos materiais originais e para aprender
diretamente deles ,” diz ele . Essa disciplina me acompanhou ao longo de toda
minha vida e carreira .”
A
emoção que Mignone desfruta de buscar a informação em primeira mao e o que faz
dele o analista dos analistas .
Para
mim , a paixão emocionante e arregaçar as mangas e compreender a empresa , “
diz ele .
“ O
aspecto da gestão do portfólio , o aspecto da ação – esses são , se me permitem
, os demônios necessários .” O que ele gosta mais e fazer a pesquisa , aquela
que ele faz no Bridger para encontrar ações para “ comprar “ e outras para”
vender”.
Ate
falando em coisas engraçadas , seus dentes levemente falhados dão a ele uma
aparência de um garoto numa loja de doces , apesar da sua aparência , com
ternos de listras azuis , camisa branca gravata e mocassins Gucci.
Mignone
esta a procura de ações que dobrem de preço em três anos , e outras que caiam
pelo menos , cerca de 30% .
Sua
bandeira do fundo , agora fechada para novos investidores,
deu
um retorno de 16% por ano em media desde a o inicio em meados de 2007 , após
taxa de 1,5% de gestão e de 20 % de incentivo . Nos estamos tentando fazer
tanto dinheiro quanto possível , sem fazer nada de errado ,” diz Mignone.” Em
algumas circunstancias , isso pode representar retornos de 40% no ano ; em
outros , segurando dinheiro a 5% faz VC parecer um herói.”
Mignone
nasceu na “ Cozinha do Inferno “ na vizinhança de Manhattan e cresceu em
Yonkers , e o mais velho dos cinco filhos . Ele foi para a Escola Preparatória
de Fordham , uma escola jesuíta de meninos no Bronx , onde ele estudou os
clássicos no inicio . Em 1992 , após quatro anos em Harvard ele desistiu da
idéia da faculdade de direito e arrumou um emprego na Consultoria Deloitte ,
onde ele foi mandado para a Rússia por cerca de dois anos trabalhando com uma
agencia do governo americano para o Desenvolvimento Internacional ( USAID )
preparando um programa para o mercado de capitais .
Em
1994 logo cedo quando seu pai foi diagnosticado com um câncer terminal ,
Mignone voltou para NY e pegou um emprego no banco de investimento Donaldson ,
Lufkin & Jenrette ( DLJ ).
Tony
Jones, agora presidente e CEO em NY da firma Blackstone Group , estava tocando
o setor de bancos comerciais na época , e a media dos analistas juniores para
analistas seniores era bem menor do que em outras firmas . Éramos julgados pelo
fogo uma grande experiência , “ diz Mignone . O ritmo no entanto era fantástico
. Apesar de estar vivendo em seu lar , ele sentia como se visse sua família
mais vezes quando estava em Moscou.
Decidido
que a vida acadêmica pudesse servi-lo melhor – a maioria dos membros de sua
família são doutores ou professores – Mignone deixou a DLJ após seis meses para
se juntar a Harvard Business School . Ele gostava muito de la e já estava atras
de um doutorado . Isso tudo mudou quando em janeiro de 1996 quando um amigo seu
do Tiger Management , o presidente Johnn Griffin , aproximou-se dele e perguntou
a respeito da possibilidade de ter um assento como analista num fundo que ele
estava para lançar . “ Se VC fizer bem , VC poderá fazer pesquisa o quanto
quiser , e vai ganhar uma grande quantidade de dinheiro e vai se divertir
bastante , “ Mignone se lembra de dizer para ele . E ainda vai ter um começo na
Cia .”
Os
hedge funds tinham pouco apelo para Mignone , pelo fato de não saber nada a
respeito deles , mas ele gostava do aspecto empreendedor do negocio e da
possibilidade de fazer alguma coisa criativa e de pesquisa em profundidade . Ele
consultou seu conselheiro de faculdade , Andre Perold . “ Faca isso por uns
três anos , “ Perold sugeriu , “ e se VC for bom na coisa , creia-me , VC vai
adorar de ter feito a escolha certa . Se VC for horrível , volte para a escola
e faca sua faculdade . Mas não seja medíocre.”
Após
sua graduação , Mignone pegou sua mala e mudou de volta para NY , se juntando a
Griffin e Rich Bello , chefe financeiro para o novo fundo , Blue Ridge Capital
. Mignone era somente um de dois membros de seus oitocentos estudantes e alunos
para trabalhar num hedge fund . “ O outro sujeito não durou quatro meses porque
ele não gostava do negocio .”
Depois
desse tempo todo , somente cinco pessoas , foram para investimentos em ações ,
desde Harvard , naquele ano .
Ações
não eram “ a coisa “ do momento em meados de 1990 .
Todo
mundo havia lido “ O Poker Do Mentiroso “ no qual ficava claro que o pior
investimento do momento eram ações em Dallas . Mignone
estimou que recebia 400 curriculos por
ano do Harvard Business School procurando por empregos .
Não
levou três anos para Mignone concluir que seu professor estava certo : que ele
era um bom analista e adorava seu trabalho . Mas pelo tempo já percorrido ele
estava querendo ter seu próprio negocio. A hora parecia ter chegado
fortuitamente .
O
Blue Ridge tinha tido um ano fenomenal em 1990 , então ele não achava que
estava deixando seu amigo repentinamente .
E
sua esposa ainda estava trabalhando para o Lone Pine Capital de Mandel , então
ele sabia que mesmo se falhasse , um deles iria trazer um cheque de pagamento
de trabalho . Mignone tinha tambem dois sócios em mente e , homens que ele
conhecia de longo tempo e que queriam trabalhar com ele . Um deles era Blake
Goodner , um analista Junior do departamento de Health Care no Tiger , e o
outro era Michael Tierney , que tinha sido apontado pelo Morgan Stanley para o
Blue Ridge Fund , para serviços na corretora . Tendo estado no Blue Ridge Fund
desde o inicio , Mignone já sabia do ingrediente mais importante para o sucesso
, num começo , e a química da equipe . “ Eu não tive que adivinhar a respeito
da química ,” ele diz . “ Nos podemos ter tido um mau mercado , podemos ter
feito algumas decisões erradas e maus investimentos , mas nos éramos uma equipe
antes mesmo de iniciar nosso fundo . “ Dentro de alguns meses
os
três já estavam gerenciando $ 80 milhoes e Mignone estava fazendo o que ele faz
de melhor : cavando fundo entre as companhias que estivessem interessados para
investimentos
o
qual ele diz que e o único jeito de desenvolver uma visão que difere do
consenso . “ Eu me via primeiro e depois como analista , “ dizia Mignone . O
que fazemos de mais importante como analistas veio de uma tese central e depois
construir a evidencia de provar que estamos errados . “ Para Mignone , estas
idéias centrais devem estar claras e simples para comunicar . Uma breve
sentença deveria encapsular toda a estória . Mignone , certa vez ouviu uma
captura cômica destas idéias , quando brincou que ninguém le mais livros ,
porque eles se tornaram muito longos . O comediante argüiu que VC pode
sumarizar qualquer grande trabalho de literatura numa so frase ,
o
resto e superficial . “ O livro de oitocentas paginas de Moby-Dick pode ser
reduzido a esta frase : “ Não cace baleias brancas que simbolizam a natureza ou
ela ira mata-lo.”
Essa
premissa lembrada por Mignone das aulas de lições de literatura na sua época de
ginásio e de faculdade . Os conteúdos da “ Odisséia e da Ilíada “ estão nas
primeiras lembranças , e quase qualquer tragédia grega esta encapsulada nas
ultimas cinco linhas do Chorus . “ Se Vc pudesse somar todas as obras de arte
de todos os tempos numa so sentença , VC poderia se habilitar a apresentar uma
pesquisa de idéias bastante convincente , numa so sentença tambem , “ diz
Mignone , uma sentença tipo “ Hemingway .”
Menos
do que convincente , na opinião de Mignone , são as pesquisas publicadas pelas
firmas de Wall Street . Ele descobriu cedo na sua carreira que muito daquilo e
incompleto ou talvez tudo errado . O lado vendedor dos analistas sempre fazem
mais do que falar para os executivos das empresas que levam em consideração
tudo aquilo que falam , junto com a forca dos prospectos.Mignone e sua equipe ,
procuram a fonte primaria e genuína para verificar o que foi dito pela gerencia
da companhia. As visitas suplementares para a companhia por si so ou indo aos
shows comerciais e conferencias das industrias,
ou
falando com jornalistas e competidores completam as pesquisas. Após fazer a sua
própria roupagem , Mignone sempre
se
encontra querendo “ vender “ uma Cia que os analistas de Wall Street
fazem alarde .
Uma
dos analistas preferidas foi a Sure-Beam Corporation , uma Cia que vendia “
carne irradiada “ para matar bactérias como E.Coli e Salmonella ,e dizia que a
carne era “ saudável “. Mignone começou a “ vender “ as ações da Sure-Beam em
Marco de 2001 , logo após os seus consorciados Titan Corporation , se desfez
uma grande parte de suas ações para o publico . A Sure – Beam estava incluindo
no custo da carne i centavo a mais por hamburger , um preço que a empresa
estava apostando que o publico pagaria satisfeito para ter a carne livre de
bactérias . Os analistas de Wall Street puseram uma recomendação de compra para
as ações , e ela subiu de $10 na oferta publica inicial para $19 no fim de Maio
, assim que a Cia relatou fortes vendas no mercado em teste. Assim que a
posição se moveu contra si , Mignone e o analista Joel Ramin , tentaram
determinar se a irradiação da carne iria arruinar o sabor da carne ou faze-la
menos atraente , e se o publico iria realmente pagar um preço extra pelo
serviço . Para encontrar as respostas para estas questões , eles visitaram a
Cia , viram os centros de irradiação da carne , e se dirigiram para as lojas
onde os testes de marketing estavam sendo feitos.
Quando
chegaram por la eles viram que a pesquisa pegou
“
sujeira “ . As pessoas realmente estavam comprando a carne , da maneira que os
analistas de Wall Street disseram . O que Wall Street não sabia era que a Sure
Beam estava dando um desconto de 20% usando uma promoção interna na lojas .
Com
essa informação nas mãos , Mignone aumentou a sua
“
venda “em junho , quando a ação estava sendo vendida a $ 16 e quando chegou o inicio de Outubro , a ação
“ mergulhou “ para menos de $ 5 . Basicamente não havia demanda por carne
irradiada , o que parecia obvio e previsivel para mim , “ diz Mignone .
Em
Setembro no entanto , veio o inesperado , e Mignone foi tomado de surpresa . A
rede NBC News , American Media , e um senador americano , receberam cartas
contendo antrax , e um sem numero de empresas relataram ter recebido pacotes
suspeitos contendo um pó branco . Quase da noite para o dia
a
Sure-Beam esqueceu da idéia de irradiação de alimentos e trouxe a possibilidade
de irradiar material postal nas centrais dos correios. A noticia se espalhou de
que o serviço postal americano , estava precisando da tecnologia da Sure-Beam ,
e em meados de
Outubro o governo havia colocado uma ordem inicial de oito
maquinas para irradiação da Sure-Beam , com opção de comprar mais , o que
mandou as ações para $ 15,41 de $ 4,80 em menos de três semanas . O ganho de
Bridger de 50% ou mais se tornou em um prejuízo de 200% ou mais do pico para
baixo , porque Mignone “ vendeu “ as ações a $ 10 e elas agora valiam mais do
que $ 15 . Tentando um entendimento da situação , Mignone e Ramin procuraram
por algumas respostas.
Deveriam
os serviços postais americanos comprar as maquinas para todos os centros de
distribuições do pais ? O congresso daria fundos para isso ? A tecnologia
funcionava ? Eles pegaram no telefone e começaram a falar com os assessores do
congresso para uma assertiva governamental para implantação do plano . A equipe
de Bridger tinha suas duvidas se a tecnologia poderia funcionar de alimentos para
cartas . Quando eles visitaram a fabrica de testes em Iowa , três paredes de
concreto circundavam as maquinas , e uma mulher da equipe que estava grávida
teve que assinar um documento verificando se ela estava grávida ou não . A
preocupação sobre os níveis de radiação fez com que a compra das maquinas para
os centros de distribuição parecessem muito pequenas , Mignone reconheceu . Ele
e seus analistas tambem ficaram sabendo que a quantidade de irradiação
necessária para matar o antrax eram o suficiente para tornar os pacotes postais
em biscoitos torrados . Como Mignone e sua equipe deduziram o que eles chamaram
de a “ Estória Postal “. Bridger continuou a “ vender “ ações com os preços tao
baixos quanto $ 3 em abril de 2003 .
A
Sure-Beam anunciou sua liquidação em Janeiro de 2004 .
Eles
continuaram a vender ações ate a falência da Cia.
Na
exploração da Sure-Beam , Mignone seguiu o curso que ele aprendeu de Jonh
Giriffin : Quando uma posição se virar contra VC , não entre em pânico ;
pesquise . Nem ele tentou negociar a posição . “ Ao longo do tempo “ diz
Mignone , aquilo se tornou melhor para ter um tamanho da posição em mente e
ficar com ela ate terminar se a pesquisa estava certa ou errada .” Uma vês que
os fatos se tornaram corretos na Sure-Beam , ele
“
vendeu “ ate mais ações e esperou pelo inevitável desapontamento . Na época do
inicio de 2002 elas estava de volta para os $ 5 dolares.
As
regras para pesquisas no Bridger , cujos analistas , eles eram oito na firma ,
mais o Mignone – fazem o trabalho de procurar por temas de investimentos. Todos
são generalistas , menos dois , um outro assunto para a educação artística
de Mignone , no qual treinamento
especialíssimo toma lugar no assento de trás para um pensamento lógico e
criativo. Os outros dois , Blake Goodner e Shaheen Wirk , são especialistas em
“ cuidados com a saúde “ . Mignone não teve que procurar por analistas
especialistas com experiência anterior , era o talento que ele estava
procurando. Nos empregamos indivíduos e não personagens , diz Mignone , então ”
nos procuramos analistas que possa sentir-se confiante e vai fazer o tipo de
trabalho que nos fazemos e vai servir bem , culturalmente como nos”. O que nos
queremos e simples : Ele quer pessoas que possam aparecer e trazer idéias de
grandes investimentos. Porque o modelo de Bridger e para segurar posições por
três anos , a taxa de acerto tem que ser alta e os retornos grandes. O
principal de Mignone inclui geralmente trinta posições compradas as quais são
cada uma , limitada a 5% do portfólio inicialmente e nunca fica maior do que
10% do total . Ele tambem tem sessenta posições principais de venda , cada uma
não maior do que do que 2% da inicial . Ele nunca permite que elas cresçam mais
do que 4% .
No
final de tudo , a exposição total e cerca de 150 a 200 por cento , o que
significa que o valor de compradas e vendidas aumenta de 1,5 a 2 vezes o total de
ativos do fundo . A exposição total e de cerca de 20% a 60% por cento .
Ter
boas idéias levam tempo , e um analista que propõe um bom ganhador de dinheiro
pelo menos uma vez por mês já estaria fazendo um bom trabalho , diz Mignone .
Todas as sextas feiras , a equipe se reúne e fala a respeito de uma potencial
idéia de investimento. Eles discutem a evidencia que juntaram para dar suporte a
tese e fazem uma lavagem cerebral a respeito do que poderia estar errado e como
eles podem ter informações adicionais para assegurar que a premissa esta
correta.
A
compensação do analista e baseada na performance geral do fundo , e assim
existe um forte incentivo para as pessoas que cooperam com a pesquisa em todas
as posições disponíveis para todos os membros da equipe através das informações
de um programa de software.
Quando
Mignone começou o Bridger , os clientes investiam com ele porque ele era um bom
“ short- seller “ e um grande pesquisador que conhecia muito a respeito de “
cuidados com a saúde “ . Quando eu olho para a minha equipe hoje , eu posso ver
que me tornei obsoleto de varias maneiras “ diz Mignone .
“
Goodner e um bom analista e melhor do que eu sempre fui , e Joel Ramin e ainda
melhor “ short- seller . Eu tenho muita sorte
porque
esses caras tem estado comigo desde o primeiro dia .
Eles
criaram uma cultura aqui , assim como eu criei . Nos temos uma filosofia
compartilhada .”
“
Vender “ de uma maneira geral tem sido mais difícil , desde cedo para
Mignone na industria , porque vários
investidores estão apostando na queda das ações como nunca antes , e muitos
deles não tem um enorme talento ou know-how , diz Mignone . Um desses casos de
“ venda “ e de uma Cia de Seattle de bio-tecnologia , chamada Dendreon
Corporation – e que estava no portfólio de Mignone desde Novembro de 2006 e que
ele achava que teria ido embora na época em que este livro foi publicado.
A
Cia tinha desenvolvido uma vacina , chamada Provenge , para combater o câncer
de próstata . Enquanto os industriais estavam preparando a sua apresentação a
ser feita para o comitê do conselho da ( FDA ) em Marco de 2007, Mignone e sua
equipe estavam fazendo alguma preparação deles mesmos.
“
Nos olhamos para a qualidade da informação e pensamos que eram inconclusivas na
melhor das hipoteses , e “ falha “ para atender os requisitos que a ( FDA ) usa
para aprovar um produto,
diz
, Mignone , que segue as decisões da ( FDA ) desde que ele começou no Blue
Ridge . Ele Tinha certeza que o comitê de aconselhamento , cujo conselho o
governo não e obrigado a seguir , mas normalmente segue , rejeitaria a droga .
Ao invés disso , o comitê aprovou , afirmando que a droga era segura e
“
substancialmente eficiente “. A noticia empurrou a ação Dendreon de cerca de $
5 para $ 13 . Com duas semanas ela atingiu perto de $ 24 dolares. Temas
complicadores a frente , quase um terço das ações mais evidentes do mercado
haviam sido emprestadas e vendidas , indicando que muitos investidores
concordavam com a tese de Mignone . Quando a
“
venda “ interessa e um nome “ pinta “ o campo fica cheio de gente falando “ eu
tambem quero vender “ , diz Mignone .
“
quando um pouquinho de boas noticias vem a tona , numa multidão vendida , os
mais fracos tendem a entrar em pânico e saem fora .” Entretanto Mignone estava
muito confiante que ele estava certo sobre a ação – e continuou a “ vender “
após o comitê ter votado – ele não havia contado com o aperto de curto prazo ,
pelos outros investidores cobrirem a sua posição .
“
Nos tínhamos muito pouca diferenciação . E muito mais perigoso estar numa “
venda “ com um nome desse tipo com muita gente envolvida.”
Emocionante
como estava , Mignone estava certo de ficar na posição . Um mês após a nossa
entrevista , em abril de 2007 ,
O
FDA disse que precisava de mais informações para aprovar a droga , e a ação
caiu de volta para $ 5 . A media de “ venda “ das ações antes do voto do FDA
estava em $ 4,50. Em Agosto a ação estava sendo negociada a $ 7 , e Mignone
cobriu parte da posição.
Escolher
“ vender “ ações não são as únicas posições de mercado que estão dominando os
mercados de hedge funds nos dias de hoje . Os gestores estão se excedendo
tambem nas posições de compra , tambem . Parece que todos os gestores estão
encontrando nas mesmas 50 ou 100 acoes , diz Mignone .
Isso
e matematicamente impossível .” Alguma coisa aconteceu no sentido de deixar de
fora o retorno aleatório.”
Ele
suspeita que a mentalidade de quadrilha esta contribuindo para o
compartilhamento das idéias dos analistas . Toda esta conversa combinada esta
danificando as performances dos hedge funds , ele diz .
Saindo
da escola de negócios ele não teve uma rede para conversar . Ele conhecia pouca
gente da comunidade de investimentos , e as pessoas com quem ele encontrava
tinha muito mais experiência e habilidades mais avançadas do que ele. Então
quando eu interagi com as pessoas da comunidades de investimentos de hedge
funds eu aprendi muito com eles, diz Mignone e havia um grande sistema de
aconselhamento como resultado.” Por sua parte , Mignone trabalhava duro para
descobrir informações valiosas para fazer valer a pena conversar com ele . Ele
reconhece que o numero de pessoas que VC conhece bem na arena dos hedge funds e
inversamente correlato a quantidade de tempo, gasta na industria. “ Eu tinha a
menor agenda de contatos do que qualquer um na minha firma
e
estando aqui a maior parte do tempo ,” ele diz , no entanto muito desta
diferença veio da grande quantidade de atritos que os gestores mais antigos
deixam o negocio. O seu pessoal mais jovem tem uma rede enorme porque eles tem
, cinqüenta , sessenta ou setenta amigos da escola de negócios onde estudaram
na faculdade e que agora estão em cinqüenta ou sessenta fundos diferentes .
Isso significa que quando eles conversam com outros colegas na industria ,
geralmente estão interagindo com pessoas que tem mais experiência do que eles.
O
processo de aconselhamento desapareceu , diz Mignone .
“
Esta se tornando cada vez mais difícil desenvolver novos grandes talentos na
industria porque o nivel de ruídos esta muito forte .” Uma outra síndrome
assustadora – e uma que Mignone não gosta e alerta os analistas mais novos para
ficar longe dela – e “ entrar “ logo na industria da “ Vez “ .
Em
1997 e 1998 , quando ele estava no Blue Ridge , ele passou muito tempo
observando empresas de energia e Cias de petróleo. “ Eu ia nos lanches que Wall Street organizava e olhava pelo salão e
pensava , “ meu Deus “ isso e como olhar para o fantasma do futuro de Natal
para mim , “ dizia Mignone .”
O
perfil médio das pessoas no salão era , um tipo branco careca com um nariz
vermelho e um terno mau cortado , e o lanche era sempre costeletas com batata
cozida . As mesas ficavam meio vazias . Esses lanches de graça eram decalque
para colocar no chapéu duro . Durante aqueles anos a esposa de Mignone era uma
analista da internet no Lone Pine . Nos lanches dela , todo mundo tinha vinte
cinco anos e vestia preto de Armani e comiam sushi . O brinde de graça era um “
brinquedinho moderno “ eletrônico .”
Agora
e claro o petróleo e o gás estão onde estão . Numa conferencia no Waldorf
Astoria no Outono em 2005 , Mignone teve a impressão que era o mais velho no
ambiente. “ A enorme oportunidade de fazer uma montanha de dinheiro no rastro
da energia existiu parcialmente , não pelo fato de muita gente com cérebros e
talentos estarem inscritos naquele evento em 1982 ate 2002 ,” ele diz.” Nos já
estávamos sedentos de talentos por vinte
anos .” VC não quer olhar pelo salão como um jovem numa multidão porque e muito
difícil de ter uma vantagem sustentável por muito tempo.” O caminho que
Mignone escolheu para sua carreira ilustra a importancia de ter suas
idéias a partir de fortes mentores em vez do consenso de mercado . Sem a
presença de gerentes mais velhos para oferecer conselhos , ele acha que não
teria feito uma transição de analista para gestor de portfólio , um gesto que
inicialmente não era apropriado para ele , mais porque ele estava envolvido com
pesquisas em profundidade e independente. Como gestor de portfólios ele foi de
70% a 90% do que ele imaginava ser necessário para conhecer sobre investimentos
, dos 40% ou 50% , a maioria informação que ele não tinha certeza .” VC tem que
aprender como tomar decisões com menos informações , do que VC tradicionalmente
acha confortável , e VC tem que aprender a confiar em um analista pra te dar “
aquela “ informação , então passa a ser uma coisa “ não primaria “ , diz
Mignone .
“
Estas são ambas grandes desafios .” Ironicamente , ao longo do tempo , ele
descobriu que uma pequena quantidade de informação em que ele estava compelido
a ter , era tudo que ele precisava saber . O resto era supérfluo .
A
necessidade de Mignone de sempre estar apto a confiar em seus analistas e
parcialmente a razao pela qual ele não emprega pessoas especializadas , a não
ser que ele as conheça muito bem. “ Nos levamos anos para encontrar pessoas com
quem podemos ter estas relações , de saída para os negócios,
ele
diz.”
“
Esta decisão não e algo que VC possa fazer com base num resumo curricular ou
cinco horas de entrevistas.”
“
Os analistas que Mignone emprega são aqueles que estariam nos hedge funds ,
mesmo que não fossem os mais “ quentes “ na área de gestão de investimentos .
Eles são apaixonados pelos investimentos em vez de somente procurar por um
cheque salarial . Essa exigência , por sinal não aparece em grande parte de
currículos que eu vejo . Eles não ocultam , e mostram algumas entre linhas pela
paixão do que gostariam de fazer”.
Mignone
tem uma visão caracteristicamente clássica do futuro da industria dos hedge
funds. Nos queríamos começar nossos próprios negócios , nos queríamos ser
nossos próprios patrões , nos queremos tocar uma sociedade , e nos queremos
gestar nosso próprio capital ,” ele diz. Nunca pensei em construir negócios ou
monetiza-los e institucionaliza-los .Ser grande não e necessariamente uma coisa
que eu sempre persegui . Em particular , ele não deseja tocar um fundo muito
grande.
“
Eu ainda creio que um crescimento de um fundo de ativos existe em detrimento da
performance se VC vai ser um especialista em “ long-short “. Ele lembra aos
gestores que estão começando agora , que cada vez menos e menos fundos
constroem a dimensão da industria , e assim aqueles que estão atras dos cheques
de salários tinham uma melhor visão de Wall Street . Alguns cálculos simples
provam esta tese : Os cem maiores hedge funds gerenciavam cerca de 68% de todos
os ativos no final de 2006 . Isso mostra uma estimativa de 2.300 hedge funds com
somente um gestor , tocam os remanescentes $ 460 bilhoes , ou uma media de
cerca de $ 200 milhoes cada.
Devido
a uma performance dos hedge funds de cerca de $ 8% ao ano desde o inicio do ano
de 2000 , cada firma pode contar com cerca de $ 3,2 milhoes através somente de
tarifas , e que seriam muito melhor divididos entre um maior numero de sócios.
O bônus médio de um diretor-gestor num banco de investimentos de NY em 2006 era
de $ 2.8 milhoes.
Os
mais jovens deviam estar mais claramente informados a respeito do porque eles
querem trabalhar para um hedge fund , diz Mignone . “ Eles gostam de estar no
ramo porque eles adoram ser empreendedores , ou porque eles tem dinheiro
suficiente para gerir seu próprio dinheiro .” Mas os hedge funds não são um
caminho certo para a riqueza . Para provar sua tese Mignone cita : de acordo
com a Universidade de Chicago o economista Steven Levitt , no seu livro
best-seller , Freakonomics , um traficante de crack em Chicago tem uma chance
de 25% de morrer dentro de quatro anos. Cerca de um em cada dois hedge funds
fecham suas portas dentro de três a cinco anos. “ Sendo assim , VC tem uma
chance melhor como traficante em Chicago do que durar somente quatro anos no
negocio de hedge funds.”
Garantido
, as chances que os quase-gerentes enfrentam são duras , mas a vida continua
após um hedge fund falir , mesmo que isso não seja o ideal ! BH. 19/09/2008
Pesquisa , Tradução , Divulgação : Miguel Moyses Neto – Se gostou desta matéria , divulgue para seus
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