O Que e Preciso Para Ser O Melhor !

Hedge Hunters ( highlights ) 2


Catherine Burton -- Bloomberg Books

Mark Yusko

O que e preciso para ser o melhor !



Em 2004 um estudante da NYU chamado Hakan Yalincak disse para o mundo que ele iria fundar um Hedge Fund .

Junto a sua mãe ele alugou um espaço para escritórios em Greenwich , Connecticut , e encheu de computadores , mobílias sofisticadas e terminais Bloomberg . Ele empregou “ temporários “ para a manutenção dos monitores . Investidores abastados fizeram fila para ver quais ações , aquele menino maravilha estava escolhendo e como um gênio de uma família turca de $ 800 milhoes trabalhava . A dupla mãe –filho levantaram mais de 7 milhoes .

Yalincak nunca comprou uma única ação . Invés disso , procuradores disseram que ele usou o dinheiro para adquirir um Porche e jóias caríssimas e ainda deu 1,25 milhao – daquilo que ele chamou de “ primeiro pagamento “ de um presente para a Universidade de Nova York , onde ele era um estudante sênior de historia . O jovem de nacionalidade turca mais tarde foi preso e acusado de fraude bancaria . Yalincak foi sentenciado a 42 meses de prisão ; sua mãe a dois anos numa prisão , após ela aceitar a culpa de conspiração para cometer fraude .

Esta triste estória fala por si a respeito dos hedge funds . Um golpe pode acontecer em qualquer industria . Mas e a aura dourada dos hedge funds com a sua promessa de riqueza sem igual , que enseja oportunidades de golpes e permitiu um jovem com idade suficiente para pedir uma cerveja levantar milhões de dólares de adultos com grandes profissões reais e dinheiro acumulado nos bancos .

Parece que todo mundo quer um pedaço do negocio dos hedge funds . Estudantes de MBA pelo pais inteiro estão a procura de empregos nos maiores bancos de investimento para se juntar a estes fundos , muitos dos quais não estarão disponíveis em pelo menos dez anos. Gestores tentando encontrar uma vantagem abriram fundos operando ate ativos raros como obras de arte e vinhos raros.



O negocio dos hedge funds nem sempre chamaram tamanha atenção. Um amigo da industria me disse que numa visita a casa de seus pais , a mãe de um dos amigos de infância perguntou como suas aventuras financeiras estavam se saindo :

“ Sua mãe falou alguma coisa sobre Hedge? “

A historia sobre hedge funds – associações particulares nas quais os administradores apostam nas quedas assim como nas altas dos preços das ações , títulos , e outros instrumentos financeiros e depois abocanha um pedaço dos lucros – data de antes de 1923 , quando Benjamin Graham , o padrinho dos investimentos de ativos , abriu um fundo destes . Ainda assim levou oitenta anos para que esta tendencia se tornasse conhecida mundialmente.



Em 1990 haviam somente algumas centenas de gestores de

hedge funds com 39 bilhoes em ativos . Ao final de 2006 os dois maiores operadores de hedge funds juntos tinham juntos mais de 65 bilhoes . No total naquele ano , havia grosso modo 2400 gestores com mais de 1,5 trilhao em ativos . Novos entrantes continuam a vir e o retorno médio tem caído na medida que a competição se acirra. Enquanto o numero cresce , cresce tambem as chances de liderança medíocre . Encontrar os melhores profissionais fica cada vez mais difícil .

Mas Mark Yusko parece ter o “ jeito “ para a coisa . Ele tem investido em hedge funds por mais de doze anos , primeiro como diretor de investimentos sênior na Universidade de Notre Dame e mais tarde como investidor chefe oficial da Universidade da Carolina do Norte . Nos seu tempo na UCN , ele aumentou os investimentos dos hedge funds em 55% para 1,2 bilhoes em ativos.



“ Eu costumo brincar que posso levar cinco anos para saber se quero investir com alguém ,” diz Yusko “ mas sei em cinco minutos se nunca vou investir com alguém. Quando eles não tem a ” coisa “, fica imediatamente obvio “. A “ coisa “ especial que caracteriza grandes gestores parece ter alguma raiz genuína quando se tratam de retornos sobre investimentos – e difícil de definir. Yusko ainda não encontrou uma característica identificável , que todos possam ter para partilhar o sucesso , mas em alguns casos aquela “ coisa “ -- qualquer que seja ela

fica aparente no primeiro encontro .



“ Dinheiro e administrado por pessoas , e não por instituições. “

diz Yusko .” Um monte de pessoas se liga na idéia de que um grande gestor tem que sair de uma grande instituição educacional , ou requer uma certa credencial , ou tem que ter trabalhado com um dos grandes como Goldman Sachs . E exatamente o oposto .” O negocio de investimentos e como um artesanato , ele diz , e um artesão e um aprendiz em primeiro lugar . Yusko alia o processo de aprendizado , na gestão de um fundo , da mesma maneira que os artistas aprenderam a pintar

centenas de anos atrás . O mestre preparava seu ambiente enquanto seus aprendizes faziam um circulo a sua volta. Eles iam copiando seu trabalho , suas pinceladas , e o uso da luz.

Eventualmente grandes artistas-- com estilos próprios – surgiram daqueles grandes mestres .

“ Quando Julian gerenciava o fundo Tiger , eles sentavam em volta dele numa grande mesa redonda ,” diz Yusko .

“ Julian era o mestre e estes jovens estavam la para copiarem suas pinceladas .” Eles prestavam atenção em como ele tomava decisões e processava informações e inteligentemente dava seguimento a elas .

Prestar atenção sempre foi lucrativo. Antes , digamos em 1990 varios dos grandes ganhadores eram aqueles que sabiam das coisas antes de outros investidores . Mas hoje em dia , informação e muito mais fácil conseguir e existem muitos gestores dispostos a sua analise.

Com tao intensa competição , ter um bom mentor para te mostrar as cordas se transformou de necessária para critica.

“ Desde quando a industria das finanças se transformou em informação , gerenciar um fundo se tornou muito mais um processo e pratica na habilidade para sintetizar,” diz Yusko.

“ Antigamente a pratica era aprendida.”

Seja através de um mentor ou uma “ tabela mágica “ , o que os gerentes de hoje precisam aprender e como ganhar ou tirar vantagem ou identificar uma oportunidade . Nos mercados quando uma pessoa ganha , uma outra perde .

“Ultimamente , nos procuramos gestores pela sua percepção.

Pagam –se aquelas grandes cifras para grandes gestores , porque eles sabem como extrair o alpha , ou riqueza , das grandes piscinas onde há um jogo que soma-zero .”



“ Com a explosão dos hedge funds “, diz Yusko “ há um grande numero de vitimas no jogo novamente.” Esta nova geração de pombos não foi treinada pelos mestres , elas não compreendem a montagem de um portfolio . Vários deles presumem que são analistas talentosos , e que vão ser grandes gestores de portfolios, diz Yusko . De fato ele argumenta que o perfil de um grande analista e de um bom gestor de portfolios são completamente diferentes. “ O que VC precisa para ser analista e uma atenção para o detalhe , uma mente voltada para a pesquisa , a habilidade para fazer uma procura , e especialização para construir modelos financeiros . E bastante quantitativo ! Ser um gestor de portfolios e praticamente o oposto . Há muito de nuances , de extrapolação e interpolação.

Trata-se de ler nas entrelinhas , compreender os elementos que não estão impressos nas afirmações de fato , o que o gerenciamento não diz quando eles fazem uma afirmação publica ,o que eles omitem quando estavam escrevendo suas notas a respeito das afirmações financeiras.”

E ultimamente a necessidade de ter a coragem de puxar o gatilho para por o dinheiro a risco.

A correta combinação de habilidades não e o que a maioria espera encontrar num gestor de recursos. O melhor, hoje no sistema , não são necessariamente os melhores analistas, e vários deles não são nem os mais bem orientados quantitativamente. “ Grandes gestores de portfolios são grandes pensadores, “ diz Yusko . “ Eles são pessoas espertas foram dotadas para o trabalho e foram treinadas para os mercados por grandes pensadores.

Robertson e provavelmente o melhor para detectar esse tipo de talento.” Ele tem um processo para isso, “ diz Yusko. “ ele esta conectado neste campo . Ele tem um mentor . Ele os guia . Passa para ele todas as ferramentas .” As ferramentas são criticas : Gestores precisam de um processo e uma filosofia – uma visão . Se eles não tem o ferramental , eles não serão bem sucedidos .



Tendo entrevistado e trabalhado com centenas de gestores de hedge funds ao longo dos anos , Yusko anotou alguns atributos em que ele acredita são essenciais para ser o melhor .



Independência . A palavra “ contrario “ quase sempre esta ligada a esperteza , mas Yusko prefere o termo “ pensador independente “ . Afinal , simplesmente fazer o oposto do que outros investidores estão fazendo não te coloca a frente das multidões . “ Algumas vezes o consenso esta certo e o momentum pode estar a favor por um período de tempo, ele diz.



Coragem . O que distingue um grande investidor e a vontade de tomar risco inteligente , diz Yusko . Mesmo se as chances da vontade forem intimidadoras. “ Um lendário investidor como Michael Steindhardt , Julian Robertson , ou George Soros estão certos 58 ou 59 por cento das vezes , “ diz Yusko . Isso e amedrontador , se VC pensar a respeito . A maioria dos investidores esta certo somente entre 30 ou 40 por cento das vezes . Se VC esta certo pelo menos 51 por cento , as chances estão a seu favor .



“As pessoas que VC gostaria de ter ao seu lado,” diz Yusko são aquelas que entendem o risco inteligente e tenham coragem de entrar grande nas apostas .

Para ilustrar , Yusko aponta para Soros e Stanley Druckenmiller, seu chefe estrategista de investimentos , quem apostaram na queda da libra inglesa , encheram o barco , e botaram 1 bilhao no bolso , e em Sir John Templeton , um lendário investidor de valores , que em 1939 comprou 100 dolares de todas as ações listadas na bolsa de Nova York e que estavam sendo negociadas abaixo do dollar , na expectativa da segunda guerra mundial começar e que estas ações iriam para o espaço. Nos três anos seguintes , 100 das 104 acoes compradas deram dinheiro para ele .



Humildade e Honestidade Intelectual .

Grandes gestores constantemente reavaliam suas posições , diz Yusko . Eles procuram por informações que contrariem suas teses , e em vez de focar na informação que afirmam sua visão . Quando uma posição vem contrario a eles , a primeira pergunta que fazem e : estou antecipando ou estou errado ? Isso e convicção ou mentalidade açodada ?

Os melhores não tem medo de dizer que cometeram um engano, diz Yusko. Quando eles estão errados , eles mudam suas idéias.

Arrogância não funciona neste negocio porque o mercado te leva pra baixo. VC pode ter auto confiança mas não pode ser arrogante.



Conexões !



Os melhores gestores sabem o valor de uma rede ou um elo de pessoas interligadas. Algumas vezes Yusko encontra grandes gerentes falando com outros gerentes de outros tipos de investimento que ele respeita.Pelo menos uma vez no ano ele tem um jantar com Hugh Sloane , co-fundador da Sloane Robinson , uma empresa de hedge fund em Londres e faz a ele uma pergunta sintomática se ele ultimamente tem dado algum dinheiro para alguém administrar . Yusko sabe que qualquer gestor que Sloane mencionar vale a pena uma consideração

seria. Ele leva esta pessoa como sendo esperta. “ Isso e porque eu sei o quanto Hugh e inteligente “ ele diz , e o quanto isso ajuda a estabelecer um critério para minhas pesquisas.

Claramente , o valor dos relacionamentos depende em quem esta neles. Yusko esta convencido que nos tornamos iguais as pessoas que estamos algum tempo com elas : “ procure saber

quais as três ou quatro pessoas mais importantes na vida de alguem e VC vai saber que espécie de pessoa ela e . “

O objetivo , ideal e trabalhar com pessoas a quem VC respeita.

A maioria não o faz . De fato , Yusko acredita que a maioria das pessoas ficariam totalmente desapontadas se elas examinassem suas relações mais de perto , porque elas veriam que não tem nada a ver consigo mesmas . “ Os grandes gestores tem grandes mentores e grandes amigos e grandes fontes de informações , “ diz Yusko.



Ambição : Gestores de hedge fund estão entre os players mais intensos dos mercados financeiros . “ Todos os gestores , dos quais tenho em alta conta , são muito competitivos , diz Yusko

e todos tem algum tipo de hobby ou interesse de acordo com a sua natureza aguerrida . Marc Lasry e conhecido por recepcionar jogadores de poker de altos cacifes que podem chegar a 20.000 US$ . Vários deles procuram aquela mesma espécie de objetivos que são encontrados nas pessoas que trazem para suas empresas. Um deles Robertson , gosta de contratar atletas colegiais em função de sua natureza competitiva assim tambem como o senso de disciplina e espírito de equipe . A teoria deles e : se VC não atrair gente dos cursos de golf , ou no campo de futebol , ou na mesa de poker , será assim da mesma maneira nos mercados.



Espertos : A abundancia de atrevimento e coragem nas redes de relacionamento não ajudam , para quem tem um cérebro normal.” A matéria prima e potencia terão que estar la presentes.” A potencia terá que ter uma variedade de combustíveis. Alguns são matematicamente dotados : outros tem memórias fotográficas. Alguns deles são espantosamente inarticulados a respeito de como eles vêem coisas que outros investidores não vêem .



Respeito Pelos Funcionários : Os grandes administradores tratam seus funcionários bem . Os pagam generosamente , e ouvem as suas idéias . Se VC tem uma proximidade e e admirado pelo pessoal que trabalha para VC , pode atrair suas melhores idéias e pensamentos , “ diz Yusko .



Integridade : “ Integridade pode ser uma característica definida da maioria dos maiores gestores , diz Yusko .” Eles não escolhem atalhos.” Vão pelo caminho correto.” Na visão deles , se um gerente tapeia nas pequenas coisas – numa bola na quadra de tennis , uma pequena mentira num relatório – ele poderá te enganar tambem nas grandes coisas .



Conclusão : O que faz um gestor excepcional ?



O que e que separa os melhores na escolha de ações , dos grandes astros do mercado ? Cérebro , coragem e humildade para os iniciantes . E provável que VC não encontre nenhum sem estas características . Ainda assim , o que e mais interessante nos gestores descritos neste livro , não e tanto o que eles tem em comum , mas o quanto cada um e diferente dos demais. Administração do dinheiro esta longe de ser uma ciência , e nenhum destes gestores , ate aqueles treinados por seus mentores , fazem o que fazem exatamente da mesma maneira. Alguns são hábeis em apostar em títulos que estão em queda , outros são excelentes operadores , alguns tem uma paciência inesgotável , outros se habilitam em grandes riscos.

Suas abordagens e as suas escolhas são influenciadas e baseadas em seu histórico , no sucesso que veio cedo e nos erros cometidos. Tudo isso junto , estes profissionais podem oferecer um insight considerável na arte de operar. BH. 03.09.2011

Pesquisa , Tradução , Divulgação : Miguel Moyses Neto – Se gostou desta matéria , divulgue para seus amigos.

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