O
Mercado e a Bolsa Funcionam Durante o Dia Mas Adoram a Noite
By
The New York Times
A
Bolsa durante o dia e para os perdedores. E durante a noite que o dinheiro
grande e inteligente e ganho no mercado de acoes Americano – Não através das
operações, mas porque eles tem uma boa noite de sono.
Isso
e porque há uma falha de resultados entre o dia e a noite, no mercado de acoes
Americano. Os lucros reais para os
investidores sempre veem depois que o mercado esta fechado no horário regular,
de acordo com uma analise do Bespoke Investment Group.
Os
dados apresentados pelo Bespoke Group se baseiam nos estudos dos pesquisadores
acadêmicos, que tem documentado a existência desta falha, sem que haja uma
explicação logica e total para sua causa.
“Nos
podemos provar que esta falha existe,” disse Huseyin Gulen, um professor de
finanças na Purdue University, que escreveu sobre este estudo. “ Mas ate este
momento nos não sabemos como e porque,
exatamente isso ocorre.”
De
maneira simples, esta falha pode ser definida como a diferença entre os
resultados das acoes durante as horas em que o mercado esta aberto, e os
retornos após o tempo normal de operações termina. Como esta falha e calculada
não pode ser intuitivamente obvia no entanto.
A
constatação disso e muito convincente : e baseada nos preços no inicio das
operações em Nova York as 9:30 da manha ate o fechamento do mercado as 16:00. A
confirmação disso e, essencialmente o reverso : são os retornos dos preços das
16:00 no fechamento e o horário de abertura as 9:30 da manha do dia seguinte.
Por causa da tendência dos preços serem mais altas do que os preços do dia
anterior no fechamento, VC não precisa ficar acordado a noite inteira e operar
numa rede eletrônica para conseguir agarrar os lucros ao longo da noite.
Simplesmente, segurar as acoes enquanto VC dorme, vai fazer tudo. Entao para os
investidores que compram e seguram as acoes, estas particularidades são
encorajadoras : Faca o seu descanso, e ignore a tentação de operar, e VC estará
indo muito bem.
As
novas analises do Bespoke focam mais nos retornos dos primeiros fundos de
moedas dos USA : O SPY ou SPDR S&P 500 E.T.F., o qual começou a operar em
29 de Janeiro 1993. Estes espelhos de E>T>F> da Standard & Poors
500 Stocks Index, normalmente servem como um “proxy” para o mercado de acoes
(apesar de na realidade representar somente 500 das maiores empresas).
Os
ganhos no final dos períodos desde a subscrição em Janeiro tem sido estupendos
: 541% acumulados sem contar os dividendos, Bespoke disse.
Mas
olhando mais de perto, como Bespoke disse, um fato marcante se destaca.
Separe
os retornos do pregão durante o dia e dos resultados do after market,
calculando–os cumulativamente, da mesma maneira que o bespoke fez, e isso acaba
mostrando que todos os ganhos de preços desde 1993 acabam se mostrando que
foram após as horas regulares do pregão.
Se
VC tivesse comprado o SPY no ultimo segundo do pregão em cada um dos dias de
negocios da bolsa desde 1993, e vendido quando o mercado abriu no dia seguinte
– capturando todos os lucros líquidos após a primeira hora – seus ganhos
cumulados seriam de 571%.
Por
outro lado, se VC tivesse feito o contrario, comprando o E.T.F. no primeiro
segundo de um dia normal as 9:30 da manha e vendido no fechamento as 16:00, Vc
teria tido um prejuízo de 4,4% desde 1993.
Ganhando
Após o Fechamento do Mercado
Desde
1993, todos os ganhos do S&P 500 acontecem após as horas normais do pregão,
as quais são de 9:30 da manha ate as 16:00 Eastern time.
Durante
25 anos, em outras palavras, as horas do dia tem sido de perdas. Parafraseando
Ray Charles, durante a noite, são as horas corretas para se investir no mercado
de acoes.
No
entanto há uma implicação imediata: “Esqueca os ruídos do mercado, e do sobe e
desce durante o dia” disse Paul Hickey, co- fundador do Bespoke. “ Isso esta
longe de ser a realidade do mercado.” De fato, ele disse, a maioria das pessoas
estão melhores sem prestar atenção nestas coisas.
Comprar
e vender no mercado – usando E.T.F. como o SPY, ou um índice tradicional dos
fundos mútuos do mercado, ou um
portfolio bastante diversificado de acoes – tem sido uma estratégia
extremamente lucrativa se VC se agarrou nela pelos últimos 25 anos. Por outro
lado, comprar e vender durante o dia tem sido genericamente uma estratégia
perdedora de dinheiro – aquela em que VC estaria perdendo muito mais, do que
operando frequentemente e incorrendo nos custos e que estariam sendo
acrescentados em suas perdas !
Dito
isto, existem varias exceções para estas afirmações gerais.
Muitos
indivíduos e instituições tem feito muito dinheiro através de operações de
venda durantes as horas normais de pregão, mesmo que isso não ocorra com a
maioria dos investidores. Mais ainda, os riscos positivos dos preços das acoes
em 12 meses estão numa ascendente firme na bolsa durante as horas normais de
pregão, como nunca estiveram historicamente – ou seja ganhos positivos no SPY
durante as horas normais de pregão em 9,2%. Mesmo assim os ganhos overnight tem
sido muito melhores : 13,4% nos mesmos períodos. Esta diferença nos resultados
tem persistido. As razoes disso estar ocorrendo estão sendo objeto de
especulações. “Nos temos algumas hipóteses,” disse Michael Kelly, um professor
de finanças no Lafayette College, quem tem estudado o problema.”Mas nos
realmente não sabemos porque isso acontece.”
Uma
possibilidade, ele disse, são aqueles operadores frequentes trabalhando sob a
“ilusão de controle” que eles acreditam que podem responder facilmente as
informações e eventos durante o dia, mas não podem faze-lo tao facilmente após
o horário do pregão, onde existem muito menos participantes e menos dinheiro
envolvidos, ou “liquidez”. nas operações. “As pessoas podem estar inclinadas a
vender no fechamento do mercado, para que eles possam sentirem-se no controle
do seu dinheiro overnight,” ele disse.
Há
alguma evidencia de que os operadores com menos dinheiro estão a vontade com
esta tendência e tendem a vender mais tarde durante o dia – e que alguns
investidores institucionais, os quais estão alertas destas diferenças, tendem a
comprar no fechamento e vender na abertura.
Em
função de poucas pessoas, na realidade operarem depois que o mercado fecha, as
ordens tendem a aumentar ao longo da noite, e em um mercado crescente, o qual
acaba produzindo uma alta nos preços que se reflete quando o mercado abre. Mas
quando os declínios ocorrem a noite, as ordens de venda podem causar um
arremesso pra cima na abertura.
Se
não houvessem os custos das operações – seria possível uma experiência sem que
tenha sido no mundo real – uma estratégia excelente pelas ultimas poucas
décadas, as quais poderiam ser de compra de acoes nos últimos momentos
possíveis durante as horas normais e que poderiam ser tambem vendidas
metodicamente quando o sino da abertura tocasse todos os dias, disse o
professor Gulen Purdue.
Na
medida em que existem os custos de operações e que causam a impossibilidade da
estratégia, ele disse, que o conceito ainda pode ter um certo valor. “Se VC
sabe que vai operar num determinado dia, e VC tem a possibilidade de escolher
quando vai faze-lo, teria as condições de levar vantagens neste padrão – comprar
mais tarde perto do fechamento, e vender mais cedo na abertura do pregão.” E
claro que isso não vai acontecer todos os dias, e VC poderia facilmente ficar
decepcionado.
Parte
destas falhas nos resultados provavelmente poderiam ser explicadas pela
tendência humana de pânico recebendo mas noticias, professor Kelly disse.
“Aqueles pânicos parecem acontecer durante o dia,” ele disse. “uma das
vantagens de não operar durante o dia e que VC provavelmente não participa dos
pânicos das vendas.” Seus dados mostram que em 2008 durante o período do
mercado “urso” o mercado de uma maneira geral, como foi demonstrado pelo SPY
E.T.F., declinou 36,8%. Mas a maioria das perdas ocorreu durante o dia, com
perdas de 26,7%, comparadas com somente 13,8% durante o horário noturno.
Mas
novos estudos precisam ser feitos, antes que o mistério da “noite e do dia”
sejam revelados, ele disse.
Mas
nesse meio tempo, Mr. Hickey disse, “se VC estiver tentado a fazer day trade,
este e um outro argumento para não faze-lo,” ele disse. “ E as operações
noturnas são de alguma maneira, mais arriscadas, porque são poucas pessoas no
mercado, e os preços podem ser erráticos.”
Os
poucos investimentos e constantes evitam estes problemas. E nos períodos
longos, eles se pagam. As operações frequentes geralmente não são, nem de dia
ou de noite.
BH
08 03 2018
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Pesquisa,
Tradução e Divulgação : Miguel Moyses Neto Visite nosso linkedin http://br.linkedin.com/pub/miguel-moyses-neto/28/971/9aa -- Se Gostou Desta Materia Divulgue Para
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